靴子终于落地。6月26日，据中国证监会官网披露，荣耀终端股份有限公司（以下简称“荣耀”）已在深圳证监局进行上市辅导备案，辅导机构为中信证券。这意味着自2020年11月从华为独立以来粤有钱，历经近五年浮沉的荣耀，正式迈出了A股IPO的关键一步。
若此行成功，荣耀或将凭借其“阿尔法战略”，成为A股市场上首家以AI终端生态为核心定位的企业，重塑资本市场对科技硬件公司的估值逻辑。
然而，对于当下的荣耀而言，这更像是一场在聚光灯下的长跑开端。在资本市场迎来曙光之际，其手机主业正面临市场份额下滑的严峻考验。由新任CEO李健掌舵的“新荣耀”，能否依靠一场深刻的AI转型，在白热化的竞争中证明自己的价值，是其IPO故事中最具悬念的篇章。
历经分拆、股改与换帅，上市之路几经周折
荣耀的上市之路，在其独立之初便已埋下伏笔。
2020年11月，为应对外部环境变化，荣耀被华为整体剥离，由深圳市智信新信息技术有限公司接手。这场“自救”式的分拆，让荣耀开启了独立发展的崎岖道路。独立初期，荣耀面临着供应链断裂、渠道重建、品牌重塑等多重困境，市场份额一度跌至谷底。
为走向资本市场，荣耀在过去几年中进行了一系列铺垫。天眼查信息显示，荣耀的股东已增至二十多家，其中“国家队”背景的资本尤为引人注目。
2024年粤有钱，中国移动、中国电信、中金资本、国新控股旗下基金等多家央企和国企相继入股。市场分析认为，此举为荣耀带来了资金与战略资源，更重要的是进一步完善了其公司治理结构，为其冲击A股市场奠定了基础。
法律层面的准备工作也在同步进行。2024年12月28日，荣耀完成股份制改造，公司名称由“荣耀终端有限公司”正式变更为“荣耀终端股份有限公司”，扫清了上市的主体资格障碍。
然而，就在一切看似按部就班之时，一场核心人事变动给荣耀的未来增添了变数。
2025年1月，带领荣耀走过最艰难时期的“灵魂人物”赵明宣布因个人原因辞职。荣耀官方一度出面辟谣称消息“不实”。但仅两天后，情况便戏剧性反转，公司内网公告确认赵明因个人原因辞职，由华为前高管、荣耀副董事长李健接任CEO。
这场发生在股改完成、IPO冲刺前夜的“换帅”风波，显得尤为突然和敏感。其间伴随着赵明本人一反常态的沉默，以及关于公司内部人事动荡的传闻，让外界对其内部管理的稳定性产生疑虑。外界普遍认为，这次仓促的交接，不仅反映了荣耀在市场竞争加剧和业绩压力下的内部焦虑，也预示着公司即将告别风格高调、善于和公众沟通的“赵明时代”，进入一个更强调内部管理和执行效率的“李健时代”。对于作风更为低调务实的李健而言，如何在资本市场面前树立个人与公司的清晰形象，并迅速扭转业务颓势，将是其上任后的重要考验。
AI转型面临市场考验，“新荣耀”机遇与挑战并存
启动IPO辅导，对荣耀而言是利好，但其核心业务的基本面却敲响了警钟。
根据IDC等市场研究机构的数据，2025年第一季度，荣耀在中国智能手机市场的排名已跌出前五位，销量同比出现下滑。在华为强势回归、苹果采取降价策略以及小米、OV等传统对手的持续挤压下，荣耀的市场空间正被严重压缩。面对这一困境，荣耀销售与服务总裁王班在5月底接受采访时曾立下“军令状”：“我们希望在今年年底的时候，能够重返国内前三。”
如何实现这一目标？荣耀给出的答案是：彻底的AI转型。
李健上任后，迅速为荣耀确立了新的航向。2025年3月，荣耀发布“阿尔法战略”（HONOR ALPHA PLAN），宣告将从一家智能手机制造商向全球领先的AI终端生态公司转型，并计划在未来五年投入100亿美元，与全球伙伴共建开放的AI终端生态。
此外，公司内部还进行了大刀阔斧的组织变革，成立了“AI&软件业务部”等一级部门，并正式宣布进军机器人产业，积极探索“第二增长曲线”。
李健试图用AI重构荣耀的一切，从产品形态到商业模式。这一战略的落地，体现在其近期的产品布局上。荣耀方面称，5月底发布的荣耀400系列，首销日销量打破了公司近三年的新品纪录。但单一中端机型的表现，能否扭转整体市场份额的下滑趋势，仍有待市场进一步检验。
未来的考验，还有即将于7月2日发布的第五代折叠屏旗舰手机荣耀Magic V5。这款产品被荣耀寄予厚望，不仅承载着其冲击高端市场的野心，更是其AI战略成果的一次集中展示。Magic V5的市场表现，将成为观察“新荣耀”能否稳住阵脚、重拾增长势头的关键指标之一，其结果或也会被纳入资本市场对其IPO估值的考量之中。
如今，荣耀已正式踏上A股的征程。辅导备案报告显示，此次辅导工作预计将持续到2026年第一季度。这意味着荣耀还有几个季度的时间去优化其业绩表现，向资本市场讲述一个更具吸引力的“AI终端生态”故事。但故事终究需要现实支撑，能否将宏大的AI叙事转化为实实在在的市场份额和盈利能力，将是决定荣耀未来估值，乃至能否续写“荣耀”的关键所在。
采写：南都湾财社记者 严兆鑫粤有钱
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